Haganlo por todos los que no llegamos.

Why are whites five times richer than blacks in the US?

Acá algo dicen. No me convence. En terminos absoultos, puede ser algo mediocre, otro sintoma de la decadencia occidental. Pero me gustaria una serie historica, y eso nos devolveria cierto optimismo; no?

Historia del pesimismo.

Diría que la Web Pagina Millonaria es a River lo que Clarin es al gobierno. La diferencia, en este caso, es que los primeros si tienen razón. Apenas unas horas duró la ilusion, que mal.

Chau y gracias (Maestro)

¿ Por qué no usar a Daniel Alberto en el mercado de deudas? (II)

La tasa relevante para explicar la demanda de bienes por parte de River (inversión o dinero para traer jugadores) es la tasa de interés real. La tasa de interés real- dice Llach- indica cuantos bienes habrá que sacrificar mañana para conseguir cierta cantidad de bienes hoy. Quien se endeuda para consumir o invertir está preocupado por cuantos bienes tendrá que devolver por el préstamo en la hora triste del repago. Entonces:

T.D.I REAL ESPERADA POR RIVER= TASA LIBRE DE RIESGO+ RIESGO PAIS+ DEPRECIACION ESPERADA EN EL TIPO DE CAMBIO REAL.

En esencia, nótese lo que captura el tercer elemento: es la diferencia porcentual que surge de hacer la VARIACION EN EL TIPO DE CAMBIO NOMINAL ESPERADA menos la INFLACION ESPERADA. En una situación como la actual habría que computar la esperanza de estas variables durante el periodo que dura el préstamo, pero lo importante es que con una alta probabilidad el tercer componente será negativo: la inflación le está ganando a la tasa de devaluación. ¿Por qué? Entendamos un poco lo que está pasando.

Asumamos para simplificar que el Banco Nación le ofrece un préstamo en dólares a River por lo que quitamos la DEPRECIACION NOMINAL ESPERADA dentro del componente de tasa. Digamos que River tendrá que devolver U$D 100 en concepto de intereses y capital.

Si el tipo de cambio real va a ser muy bajo (porque la inflación le está ganando al dólar), al fin del préstamo, los bienes Argentinos van a ser muy caros medidos en dólares y River se verá obligado a vender pocos bienes medidos en pesos (¿jugadores falopa?) para honrar su deuda. Repasando: Tomó un préstamo en dólares por valor 100, el tipo de cambio queda fijo, pero los precios de la economía Argentina en su totalidad subieron (digamos un 25%). Al fin del periodo, como la economía se ha vuelto más cara medida en dólares, va a necesitar menos bienes en pesos para pagar la totalidad de su deuda. El valor real la deuda con un tipo de cambio nominal inalterado (supongamos un dólar=un peso) es más bajo por la inflación de 25%: 100/125= 0.8

Si en cambio, ocurre todo lo contrario (una devaluación del 30% que supera la tasa de inflación de 25%) el tipo de cambio real habrá aumentado. Nuevamente, al final del préstamo, los bienes Argentinos serán muy baratos medidos en dólares. Por tanto, en esta situación se verá obligado a pagar muchos bienes para cumplir con la cantidad de dólares (o pesos con el ajuste correspondiente) que le exige el Banco Nación: 130/125= 1.04

Vale la pena aclarar, que estamos dejando afuera todos los casos donde la devaluación supera a la devaluación esperada. Esto es, estamos asumiendo que en caso de que el préstamo se concrete en pesos, la depreciación esperada computada dentro de la tasa que cobra el banco es igual a la tasa de devaluación que efectivamente ocurre una vez finalizado el periodo.

Como la situación más probable es la primera, vemos que la tasa de interés real esperada hoy diría que es negativa (devalueta del 6, inflación del 25), y de ahí la demanda por créditos aumenta en todos los rubros (¿esto le da alguna idea del nuevo shock de consumo por bienes durables?). Si efectivamente, ex post, ocurre lo esperado, la política de Daniel Alberto habrá sido la correcta (al menos financieramente). Ahora, hay que comprar jugadores.

¿ Por qué no usar a Daniel Alberto en el mercado de deudas? (I)

Con un pasivo (stock) cercano a los 150 millones de pesos y un déficit operativo (flujo) mensual de 4 millones pesos, los números del más grande son tan apretados como la situación de descenso que nos aqueja. Se sabe que River tendrá que dejar la política de compra de jugadores falopa y empezar a traer muchachos de calidad. Soñamos con el tiki-tiki al mejor estilo a los felices noventa River Platenses, ¿pero con qué plata? No hay un duro (como dicen los gallegos), y aunque no hay información completa para tener un panorama más claro de la situación, se estarían gestionando 100 palitos pesos gracias a un préstamo del Banco Nación.

Al tipo de cambio actual, estaríamos hablando de una cifra cercana a los 25 millones de dólares, número de sobra para, ceteris paribus, traer buena mercadería. Insistimos con la ausencia de información, pero River estaría colocando deuda al 12% anual en pesos, un número nada despreciable a la hora de salir al mercado de deuda.

Mirando de coté, vemos que: Grecia, en la ruina, hace poco colocó deuda al 4.85%. Más cerca, Macri, hizo lo suyo con la ciudad pero a una tasa del 12.5% en dólares. Dicen las malas lenguas que si uno puede lanzar deuda a la tasa Badlar mas un Premium entre 2.5-3.5 (lo cual hoy seria 9.37+3= 12.37%) se debe considerar un éxito; ¡y Daniel Alberto lo hizo inclusive a una cifra más baja que esa!

¿Cómo es la génesis de la tasa que le deberían exigir a River? Well:

T.D.I NOMINAL EXIGIDA= TASA LIBRE DE RIESGO+ RIESGO PAIS+ DEPRECIACION ESPERADA EN EL TIPO DE CAMBIO

Simplemente, al agregarle a la tasa de libre de riesgo, el riesgo país y la expectativa de devaluación medida en pesos, el rendimiento del préstamo se equipara al del bono norteamericano. Haciendo las cosas simples, supongamos que tomamos la tasa a dos años de un bono del tesoro que hoy tiene un yield de 0.86% (esta es nuestra libre de riesgo); el riesgo país agregan otros 6%-7%. El tercer componente es lo que se espera que se vaya a devaluar el peso (mi número estimado con un tipo de cambio hoy a $3.9 me da cerca de 6%).

Hasta aquí vemos que la tasa de interés nominal (y fija) que ha conseguido River parece ser al menos favorable. Pero aun queda más por ver (continuara...)

El libro rojo de Don Moreno.

No hace mucho, tuve el agrado de conocer a un personaje Chino muy curioso: filósofo egresado de la Universidad de Edimburgo. Me habló sobre Mao y dijo algo interesante. El problema con el libro rojo que proponía Mao no era, en esencia, si decía cosas más o menos verdaderas. El problema era que se trataba de un único libro, de un posicionamiento absoluto sobre una manera de edificar los principios de una nación. No se permitía otro tipo de lectura.

Quizás, en algún momento histórico cuando el Kirchnerismo pase a las antípodas de la historia Argentina, entre varios puntos negativos se resalten las formas. Este es fue un gobierno con modos poco convincentes, o como dicen los Ingleses, con badly manners.

Si queremos desincentivar el consumo de un bien (precepto elemental que se enseña en Economía I) existen toda una batería de mecanismos para llevar a cabo el fin. Los individuos tienen un conjunto de preferencias sobre los bienes existentes y observan precios y toman decisiones. Entonces usted va al supermercado y le gusta mucho la cerveza, y debe decidir entre la exquisita Leffe o la orina de gato mal llamada Quilmes. Prefiere por algunos puntos la cerveza Belga, pero descubre que esta sale más cara en comparación a la Quilmes (hay costos de transporte, aranceles a la importación, etc).

Un planificador benevolente que busca como objetivo que usted tome cerveza nacional, hace las cuentas y descubre que a partir de cierto precio usted queda indiferente entre las dos. Por eso en economía importan tanto los precios relativos y no los precios absolutos. Por tanto, selecciona un arancel sabiendo que eso se trasladara a las góndolas, y que usted acaba eligiendo la cerveza nacional: le gusta la cerveza Belga, pero no a cualquier precio.

Los defensores del libre comercio pegaran el grito en el cielo, pero en esencia lo que está realizando el planificador benevolente es aceptable. Todos los países en algún punto lo hacen (a excepción de la comunidad europea).

¿Por qué el patoterismo cuando los mecanismos de mercado son más eficientes? ¿Por qué permitir que se pongan en duda los principios que hacen a la libertad de los individuos? Si se quiere incentivar la sustitución de importaciones, hagamos más caros los importados, y aquellos individuos que aun al precio más alto quieren seguir consumiendo su bien importado que lo sigan haciendo. Innecesariamente se cae, cuajando directamente con la prohibición, en una situación donde todos los consumidores están en peor, porque de aquí también se desprende que los precios de los productos locales ante menor competencia y mayor demanda por sustitución queden inalterados.

¿Es entonces la variación en los beneficios de los productores locales más grande que la perdida de todos los consumidores ante la ausencia de los productos que les gustan? ¿Es recomendable una política contractiva en la oferta de alimentos en pleno proceso inflacionario? ¿Es recomendable hacer lo que se propone en un segmento de consumo tan sensible para las clases bajas?

Un día lo vemos a Nestor votar el matrimonio Rosa en un gesto de increíble madurez libertaria en pleno siglo XXI: moderno, eficiente, exquisito. Al otro, un zángano troglodita como Guillermo Moreno nos muestra todo lo contrario. Contradicciones de un gobierno con cosas buenas y malas. Una pena, de verdad.

Una tal Mrs. Duflo

Ils jouent avec le cœur!

Brit- Onanismo.

Cambrigde es a la modernidad a lo que fue Atenas en la epoca de Socrates: Pink Floyd, Barret, Russell, Wittgenstein, Ramsey, Moore, Strachey, Sir Keynes y toda la parafarnalia del club de los Apostoles; y por supuesto, las exquisitas frutiilas en su mercado callejero del sabado.

Sobre Sir Alex Jr.

Encargado de la educación de mi sobrino (lo más cercano a un hijo que podre tener, y por tanto, mi conexión cárnica con el infinito), diseñó un plan basado con fuerte contenido matemático y musical antes que la toz de las maestras Bonaerenses hagan efecto en su virgen aparato psíquico intuitivo. De ahí los videos de más abajo.

La posibilidad de apreciar un cielo en el amanecer rojizo, el abrazo fraternal de un amigo fiel, la sensación de amanecer con un cuerpo caliente al lado tuyo, como decía Jorge Luis, sobre aquellas personas que están salvando al mundo.

Call cousin Vinnie.

The gap between rich and poor hasn't really widened in a particularly meaningful way. The increase in the Gini coefficient (which measures income inequality) has been caused by a tiny tiny number of people becoming exceptionally wealthy (basically the effect of the growth in the financial market and London becoming the capital of the financial ... Ver másworld). People haven't been getting poorer at the bottom, their incomes simply haven't grown as fast as the few people who've sold their soul to financial corporations. Do you want a Government that increases the minimum wage in leaps and bounds to keep up with the incomes of new sectors of the economy? Or do you want it to enact some sort of pay freeze on private companies so the statistics look better for inequality? Both are ludicrous ideas.
In a similar vein this is a good article on tax redistribution:
http://www.ifs.org.uk/publications/4813

El manto sagrado.

Y si, en el segundo lloramos todos.

The Fletcher memorial

Hey you!